买和卖公司，正在成为互联网“新常态”。
3月17日，慧聪以15亿人民币收购中关村在线;市场传出易到用车将和Uber合并的消息;之前的2月14日，滴滴快的两大打得不可开交的冤家宣布合并。在过去的2014年，各种并购入股更是此起彼伏：万达集团以3.15亿美元收购快钱68.7%的股份，腾讯入股搜狗、
入股京东，入股大众点评，收购58同城股份;阿里收购UC，入股优酷……
买家想用钱来换时间，卖家想用股份来换未来。
“十个并购七个失败。”汉能投资CEO陈宏在接受网易科技的采访时说，“并购是找死，不去并购是等死。但找死可能成功，不去并购可能就没你的事了。”汉能资本是2014年腾讯入股搜狗、腾讯收购盛大文学、万达入股快钱等多家收购案的财务顾问。
什么样的并购可能会失败?什么样的并购可能会成功?在并购过程中，买家和卖家需要考虑哪些因素?陈宏以多年转战并购市场的经验进行了解读。
买家为何买？战略布局VS增值防御
根据CVSource投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，完成交易案例数量2574起，完成交易规模1898亿美元。这是枯燥的数据。
更多的是鲜活的事实。BAT到处“拉小弟”，第二梯队的雷军系、58同城(近日收购安居客)等也频频出手;众多创业公司正在考虑着怎么站队。
那么问题来了，互联网巨头为何频频砸钱?
陈宏提到了几个关键词：基因、战略布局、增值还是防御。
虽然几家互联网寡头在各自领地看似可“呼风唤雨”，但实际每家公司有着自己独特的基因。腾讯擅长是产品基因，在电商和运营方面略欠一畴，在反复在电商方面试错不成功后，便选择一系列的参股(如投资58同城、京东、大众点评等)来填补自己的战略布局。百度希望买搜狗，是防御收购(防止360购买后形成威胁)，腾讯买搜狗是增值收购(腾讯自己的搜索做不起来，只能来通过购买)，360买搜狗就是战略价值(如果把搜狗拿下，360的搜索市场份额就是几何数增长)。
“买方一定得清楚你买的是什么?当初分众传媒买框架，买的是框框，最大的价值就框。其他很多互联网的收购都是买技术、买人，如果留不住就是空壳。”陈宏分析说。
万达收购快钱也是“用钱换时间”的战略布局的另类演绎。快速切入新行业。对传统属性更强企业来讲，如果自己从0开始做到1，试错成本大且慢，不如花些钱迅速切入行业，稳，准，高效。
如何去评估钱花得值不值、亏不亏?陈宏认为不能只看当前的价值，要综合评价。比如百度此前以19亿美元收购91无线，很多人认为买贵了。实际上那一次的收购使市场对百度信心大增，打破了百度在移动互联网布局迟缓的印象，市值也随后一路飙升，增加了一百多亿美元。“好比你要过河，那独木桥是以木板的价钱还是以金子的价钱?”
卖家为何卖?选择卖给谁?
对卖家而言，什么情况下会卖股份？
很多合并的产生，并非创始人想合并或者卖掉公司，是背后的投资人在推动。典型的是土豆卖给优酷。陈宏认为，很多并购的产生，是投资人尤其是财务型投资人投资时间过长，需要渠道退出的结果。创业者为了向早期的投资人负责，需要找一个买家把股权卖掉。谁能买?财务投资人或者战略投资人。卖多少?是100%还是部分卖出?100%的卖掉的原因大部分是IPO无望，做不下去了，创始人完全退出;卖一部分是创始人认为这个市场还可以做大。
除了投资人退出压力外，“抱大腿”寻求资源上的整合是收购产生的另外的推动力。
阿里战略投资并控股易传媒就是一个案例。陈宏向网易科技分析说，易传媒创始人认为做互联网广告一定要有大数据，但自己去攒这些数据太难了，没有办法精准。互联网广告特别是DSP实时竞价，需要大数据分析才知道今天推送什么广告精准。而阿里恰恰有这样的大数据资源和能力。
对于并购的态度，创业者的心态是各异和开放的。有的创业者希望上市，有些创始人则是把企业“当猪养”。“如果离上市还有一段时间，卖给BAT，和上市的回报是一样的，WHY NOT ?”陈宏说。
那么，对卖家来说，该考虑哪些要素?怎么选择买家?
