自从宣布一项交易以来，加勒比电信集团Digicel的最高评级债券已飙升至每股93美分以上。根据该交易，丹尼斯?奥布莱恩将把这家电信集团的多数控制权移交给债券持有人。
然而，初级和无担保债券的价格几乎没有变化。这表明，市场相信，随着该公司计划取消18亿美元债务，担保更好的债务将在很大程度上避免所谓的重大减记或前期亏损。
然而，次级债券的价格几乎没有变化，自债务协议宣布以来，一些债券的交易价格低至1美元的25美分，这表明降息的大斧将大幅下调次级债券的价格。
Digicel部分所谓的第一留置权(即最高级别债务)昨日定价为93.43美分，高于周三宣布与债券持有人达成协议之前的87美分。根据数据提供商彭博(Bloomberg)的数据，排名较低的优先无担保债券从52美分升至63美分，而将于2025年偿还的优先债券几乎没有变化，为25美分。
在任何资本结构中，即使是次级债务的正式排名也高于股东。鉴于双方已承诺，奥布莱恩将在重组后保留该公司的部分股权，并保留部分资不抵债的债券，这为可能出现分歧的下一轮谈判奠定了基础。
据彭博社(Bloomberg)报道，Digicel债券的持有者包括一些美国对冲基金和投资基金，包括GoldenTree Asset Management、PGIM Fixed Income Contrarian Capital Management。
各方都面临压力，要在3月底到期的30天宽限期内，就达成一项全面的、双方同意的债务协议取得进展。如果谈判无法取得进展，将立即引发债权人根据债券到期日(而非优先级)偿还债券的要求，有可能使达成协议的努力付之东流。
这是达成各方同意的结果的一个强大动机，但存在这样一种风险:拒绝谈判的国家将寻求通过利用滴答滴答的时间来实现回收最大化。
周三宣布的债务协议得到了奥布莱恩先生以及该公司44.5亿欧元债务中超过50%的持有者的支持。协议包括原则上同意对该公司的财务状况进行全面改革，包括削减18亿美元债务，并将该公司的多数股权移交给债券持有人。
此举将使Digicel每年的利息支出减少约1.1亿美元，使其在投资业务方面拥有更大的灵活性，并使业务从长远来看更具可持续性。
然而，尽管该计划的支持者持有Digicel的大部分债券，但这甚至不是整个资本结构。
他们的持股比例从一种高评级债券的78%到另一种债券层的35%不等。
债券市场文件通常允许多数决定在不同债券持有人类别内具有约束力，这使得重组债券债务相对于重新谈判不同银行持有的债务容易得多。然而，债券持有人阶层可以抵制债务减记，这可能迫使法院采取昂贵而缓慢的替代方案。
