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2023年8月12日（周六）晚九点，鸿学院直播微课堂将针对《2023年中分析会》进行现场答疑。各位同学有任何针对年中分析会的问题，有不清楚的地方，宋老师会针对进行讲解。

欢迎同学们扫描文章后面的二维码向院办提交问题，也可以直播间现场提问。

美债山洪汹涌来袭，利好人民币国际化！

本周，美国财政部将发债1030亿美元（约合人民币7424亿元），为去年以来最大规模。整个三季度共需要发债1万亿美元（约合人民币7.21亿元）。

周二发行420亿美元3年期美债周三发行380亿美元10年期美债周四发行230亿美元30年期债券

据彭博社报道，在每次发债前，市场预计将推高收益率，以吸引更多买家。相关人士指出，美国财政部发行美债的问题不是量的大小，而是4%以上的美长期国债收益率是否对买家有足够的吸引力。

七月下旬以来，除了美债发行规模超预期外，日本央行调整YCC区间上限、美国遭惠誉下调评级以及经济软着陆预期加强等因素都在推动美债收益率走高，某种意义上是“在帮助美国财政部卖国债。”

高盛、摩根士丹利和摩根大通等大行纷纷站在华尔街上用喇叭表态，上周抛售美债过度，现在应该“抄底美债！”

巴菲特最有趣，被媒体采访时，嘴上表态坚信美债，但是下手只买短债。他会不会在本周人肉带货，买一大笔长债，需要我们拭目以待。

美银全球利率研究团队8月8日（在认为美联储还将加息25个基点的情况下，）大幅度上调美债收益率预期，预计2023年年底两年期美债收益率为4.75%（之前预计为4.25%）。简而言之，他们认为，美债收益率随着发债会继续上升，好让美债卖出去。

收益率上升方便卖美债。但在跷跷板的另一端，美债收益率上涨也会带来巨大的风险。

年中分析会上，我们预计美国国债的中长端收益率，将面临巨大的上涨压力。两周之后，我们目击中长期国债收益率的上涨压力正在爆发。这对持有大量中长债的美国银行体系、保险公司、资产管理公司、各种基金，以及整个影子银行都是坏消息，因为中长债是回购融资的主要抵押品。其收益率的飙升往往会引起金融市场的剧烈动荡，甚至带来爆雷危机。

美债收益率的上升，还意味着美国政府需要还的利息越来越多，其赤字规模越来越大，未来的财政政策也会因赤字扩大而受到限制。更大的赤字需要其发更多的美债，从而推升收益率。而这个灾难旋涡本身就是我们做出有效预测和惠誉下调美国主权评级的原因之一。

而且，美国国会的议会老大爷们将必须在10月1日之前，完成下一财年的预算立法，决定明年预计要花多少钱，赤字多少，关系到明年发债的量，并交给总统签署生效。如果预算立法没能完成，临时开支法案也没能通过，美国政府就要在10月1日开始部分关闭。

美国国会马上要放暑假了，参议院会要等到9月5日复会，众议院到9月12日才复会。这意味着他们要在十几个工作日内，通过至少11项预算拨款法案（共12项法案，只通过了国防预算法案）！这对于势同水火的两党议员来说（共和党坚持削减开支），非常有难度。这很可能演变成下一个“美债违约闹剧”。

8月7日，摩根士丹利提前跑出来警告称，如果美国政府削减激进的财政支出，美股的高估值或会受到投资者的质疑。

它已经把美股作为人质绑在财政支出上了，希望共和党的大佬们心软一下，让预算法案顺利通过吧——“如果财政支出削减得太凶，美股会崩哟！”

两党对立加剧政治极化，美国正常进入不稳定状态。不正常要是都正常了，那可一点都不正常。

同期，美联储的表态也出现分裂：

8月7日，拥有联邦公开市场委员会（FOMC）永久投票权的美联储理事鲍曼表态，“通胀仍明显高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张；预计需要进一步加息以降低通胀至目标水平。”

同日，美联储的三号人物，FOMC副主席，纽约联储主席威廉姆斯认为，“目前已经非常接近利率峰值了，美联储有必要在一段时间内保持高利率，如果通胀持续下降，明年可能有足够的理由降息。”

总体来说，美联储的意思还是要看实际数据、市场表现，不能简单念经，所以说话都是“预计”“如果”。但是突发总是出现。

8月8日，穆迪突然下调了10家银行评级展望，同时将多家银行列入降级观察名单。它表示银行业的压力来源包括融资压力、监管资本不足，以及与商业房地产敞口相关的风险不断上升。

“美国各银行第二季度财报已经显示，融资成本大幅上升，以及与货币政策大幅快速收紧和国债收益率曲线倒挂带来的压力，将继续降低它们的盈利能力。

无担保储蓄更多的银行更容易受到这些压力的影响，尤其是那些拥有大量固定利率证券和贷款的银行。”

穆迪紧急下调银行评级，很可能与本周美国财政部开始大规模发债有关。因为这将从市场上抽取大量流动性，给无担保储蓄占比高的银行带去更多的压力。没有足够的流动性，银行是会“突然死亡”的。

穆迪给出的理由也印证了我们在《欧美银行危机》核心课中提到的理论，并且印证了我们反复在提的观点——银行危机没有结束，仍在继续蔓延。

我们有很大的机会来验证年中分析会上的推演：美元环流的冷热突变，并检测年中分析会上提出的美元环流预警系统是不是特别好用。

美国财政部大量发债，从市场上抽取流动性，还可能进一步加剧美元荒，加剧南方国家的债务危机，让他们寻找拥有足够美元的借贷方，或是转为使用其他能够买到工业品的流通货币，或是希望加入金砖国家以多国结算的方式进行贸易，或是干脆双边使用本币进行贸易结算，不论哪种都躲不开一个国家——中国。

从这个角度来说，美国财政部大量发债会大力推动人民币的国际化。

2023年8月12日（周六）晚九点，鸿学院直播微课堂将针对《2023年中分析会》进行现场答疑。各位同学有任何针对年中分析会的问题，有不清楚的地方，宋老师会针对进行讲解。

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