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　　去年12月份的所有讨论都是2023年将是“债券年”。 在冬天的一两个短暂的时刻，这一呼吁，以及支撑这一呼吁的经济前景看起来是正确的。

　　然而，现在它正被大量的股票需求所冲垮，这种需求在全球范围内引发了猛烈的反弹，这表明涨势可能远未结束，这使得投资者对股票相对于债券的乐观程度比任何时候都高。

　　波士顿宏利资产管理公司资产配置全球主管内森·图夫特表示，“随着情绪、技术面和经济衰退风险进一步被推后，我们从减持股票转向增持股票。”他减少了信贷敞口，转而购买股票。

　　2023年具备了固定收益突破一年的所有条件。美联储激进加息的结束和转向宽松政策应该会推动债券反弹，并使它们成为抵御增长低迷的保险政策。

　　相反，美国经济似乎完成了一项罕见的壮举：通胀放缓，同时创造新的就业机会。经济增长持续加速，甚至美联储的工作人员也不再预测经济衰退。美联储仍在加息，而债券并没有发挥其作为安全阀的作用。

　　这一令人惊讶的逆转发现一些著名的卖方策略师表示歉意，其他策略师则上调了股票目标，更多人则下调了经济衰退预测或完全放弃。

　　摩根大通上周调查的超过一半的客户表示，他们现在相信，尽管出现快速加息，即所谓的“软”或“不着陆”情况，美国经济仍能继续扩张。调查显示，计划以牺牲债券为代价增加股票敞口的投资者数量大幅增加。

　　这已经发生了。德意志银行表示，根据自己对经济的看法分配现金的全权投资者已经加快了股票购买速度，与2020年底时的速度相当。过去三个月，流入交易所交易基金的0和1什么意思显示出对股票而非固定收益的强烈偏好，这与年初相比发生了巨大逆转。

　　马奥尼资产管理公司首席执行官肯·马奥尼表示：“过去一年来，空头的声音一直很大，现在仍然如此，与此同时，市场一直在完美地攀登忧虑之墙。”“我们绝对可以理解他们的观点。但他们错过了告诉我们股市正在走高的技术面。”

　　这并不是说债券今年将获胜的预测完全错误——在整个曲线上，它们都获得了正回报，投资者正在以很小的风险获得高收益。 只是股市今年取得了曾经难以想象的涨幅——以科技股为主的纳指100上涨了44%，这提振了它们的相对表现，令华尔街专业人士措手不及。

　　虽然软着陆情景现在是市场最喜欢的，但这绝不是确定的。

　　贝莱德投资研究所副所长亚历克斯·布拉齐尔在接受采访时表示，“市场目前的定价是软着陆——要做到这一点，需要做很多事情，而且风险都在一个方向。”

　　美联储加息525个基点的滞后效应可能需要两年或更长时间才能波及经济。通缩趋势可能只是暂时现象，很大程度上归因于油价下跌。标普500指数中的科技股当前市盈率为28倍，这可能意味着它们的抛售时机已经成熟，而仓位却偏向上行，任何回调都可能导致更大的跌幅。

　　尽管如此，布雷齐尔承认今年到目前为止的结果并不像他和他的贝莱德同事预期的那样。

　　“所发生的事情，特别是在美股，让很多人感到惊讶，”他说。