以美联储为例。在大流行开始时，美联储主席杰伊·鲍威尔(Jay Powell)让美联储吞噬了几乎所有能看到的债券(价值4.5万亿美元)，当时利率已经接近历史低点。只有一条路可以让产量上升。他在想什么?
毫不奇怪，美联储的投资组合是分散的。美联储在2022年9月发布的最新财务报告显示，当年前三个季度的账面亏损约为1.3万亿美元。自那以来，10年期美国公债收益率(殖利率)从3.5%左右升至4.25%，之后又回升，暗示今日的跌幅可
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5.保持手机不处关屏的状态.
6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本.能类似。
这还只是美联储投资组合SOMA(系统公开市场账户)的市场损失。
美联储的净收入——本质上是美联储从其债券投资组合中获得的收入，与它支付给商业银行的美联储储备之间的差额——已急剧变为红色。美国中央银行现在每周损失大约10亿美元。
2023年，美联储可能会出现自1915年以来的首次年度运营亏损。
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然而，美联储并非个例。在过去一年里，所有主要央行相对于市场都蒙受了巨大损失。瑞士国家银行避免了1430亿美元的账面损失。英格兰银行的漏洞超过了2000亿美元。加拿大银行有260亿美元。有人估计欧洲央行的损失在8000亿美元左右。
他们大多数都是亏损经营。正如荷兰国家银行(Dutch National
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6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本. Bank)行长在致财政部(Ministry of Finance)的一封信中所解释的那样，当信贷质量较高时，损失尤其严重:
在正常时期，大多数央行会将利润转移给财政部。在亏损的情况下，许多公司现在已经停止支付这些股息。因此，欧洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)的丹尼尔?格罗斯(Daniel Gross)认为，现在很明显，量化宽松是一个“巨大的错误”，“带来了严重的金融风险，现在随着利率上升，人们认识到了这种风险”。这是真的吗?
这种金融风险是双重的。首先是资产负债表风险:各国央行持有的债券价值已经下降。第二个是损益表问题:央行
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6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本.会产生经营亏损。不管怎样，问这些损失对纳税人意味着什么风险是合理的。
但仔细一看，情况似乎如此……这些都不重要吗?
以资产负债表为例。正如美联储自己指出的那样，由于SOMA中的证券是持有至到期的，当它们决定上市时，即使它们的资产净值不足也没关系:
为了透明度，美联储报告了显著的市场损失，但实际上它使用的是摊销成本会计(而不是企业使用的GAAP会计)。
美联储将债券价格锁定在购买时的水平，加上或减去提现价格——通常对于
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6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本.SOMA之类的投资级债券来说太小了。美联储很少出售提前债券;它不会面临追加保证金的要求，也不会通过让这些证券到期(而不是出售)来缩小资产负债表。那些巨大的市场损失?它从未真正实现过。
但美联储(Federal Reserve)负净收入中被吸走的巨大(金融)声音呢?正如布鲁金斯学会的研究人员所写的那样，美联储最近的损失对纳税人来说不是净负担(FTAV的重点如下)，原因有三:
换句话说，尽管把央行想象成大型债券基金很有趣，但它们不是。把现在的亏损与过去几年的利润分开来看是荒谬的。
数据证实了这一点。
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6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本.即使只看美联储交给财政部的利润——忽略更广泛的宏观经济效益——自2022年8月以来，美联储已经产生了240亿美元的运营亏损，但在过去10年里，美联储为财政部赚了8690亿美元。
显然，对美联储来说，接近国会要求资金的上限并不是一个好主意，其中大部分资金将用于支付商业银行准备金的利息。创造性会计也产生了这类问题。
在这种情况下，当美联储出现亏损时，它只是将这些亏损转移到“递延资产”中，这是一种用于政府的借据。摘自美国联邦储备银行财务会计手册:
这并不是说这里没有财务方面的考虑。尽管这份文件没有将联
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但随着美联储的收入出现赤字，这些付款并没有扭转这一趋势:中央银行将不会从财政部收到付款，并将通过增加准备金(又名“印钞”)来弥补其经营损失。所有这些印钞的通胀效应都被冲销了，因为“递延资产”需要被未来收入抵消。美联储预计这将在2026年发生。
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在这一点上有两件事需要注意。首先，并非所有央行都是这样运作的。例如，在英国，英国央行(Bank of England)在资产购买工具(APF)上的损失由财政部抵消，支付是双向的——资金流动的方向取决于APF是盈利还是亏损。截至2022年11月，英国财政部已向央行支付110亿英镑，以弥补该安排的损失。
其次，从理论上讲，这种创造性的会计方法会失去控制。再看看美联储，人们可以想象损失的通货膨胀和递延资产的扩散，以至于美联储不得不向系统注入大量准备金。这可能会让央行陷入向存管机构增加利息支付的末日周期。这至少会损害其执行货币政策的能力。
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然而，对于一个通常用免费资金(2万亿美元的流通货币，而且还在上升)杠杆化的机构来说，这是一个令人难以置信的不太可能的风险。正如罗伯特?霍尔(Robert Hall)和里卡多?赖斯(Ricardo Reis)在2015年提出的那样:“金融稳定面临的风险在理论上是真实的，但在实践中是牵强的。”
所以，SOMA的市场价值并不重要，因为它都持有到到期。在不需要向财政部转移资金的情况下，美联储的营业收入损失也微不足道。
作为投资者，美联储本质上是一只杠杆极其低廉的封闭式基金，这可能会让对冲基金经理羡慕得哭出来。这些结构性优势
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用美联储的语言来说:
换句话说，美联储的使命是最大化就业和保护价格稳定。如果这需要央行在出售几代人之前购买一卡车债券——在这个过程中损失大约1万亿美元——那就这样吧。
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