劳伦特·海因斯*著
最新的加拿大住房数据显示，房价略有上升，从2022年的调整中暂停下来，新一波的低点买家已经开始称这是买入机会，就好像10倍于平均年收入，比现金流贵50%的估值仍然是极度高估。
这仅仅是加拿大巨大的房地产泡沫似乎结束的最新进展，加拿大经济可能开始出现2008年那样的衰退。
2008年全球金融危机之后(加拿大相对毫发无损)，加拿大央行创纪录的低利率政策推动了加拿大房地产市场前所未有的牛市。
尽管价格在2019年出现了逆转的迹象，但2020年的事件为加拿大央行令人难以置信的资产负债表扩张提供了理由，在几个月内几乎翻了五倍。
中央计划者们已经决定给这个国家已经在燃烧的火焰上浇上汽油，制造一场彻底的疯狂购买狂潮。
2021年末泡沫的倒数第二个状态是天文数字:
托罗的住宅物业价格 在十多年的时间里，多伦多和温哥华的房价翻了一番到四倍。加拿大总体排名第一 非金融债务几乎达到了国内生产总值(GDP)的350%，家庭债务超过了GDP的110%，两者都高于2008年全球金融危机前美国的水平。住房拥有率超过三分之二。加拿大的房地产、建筑和金融部门加起来占GDP的28%以上!几乎从每一个统计指标来看，加拿大的房地产泡沫都是有史以来最大的泡沫之一。
正如每一次泡沫的典型情况一样，为了证明这种疯狂的合理性，人们反复使用一些永恒的比喻。
最常被重复的论点是，加拿大公共抵押贷款保险公司、加拿大版房利美(Fannie Mae)——加拿大抵押贷款和住房公司(CMHC)永远不会允许泡沫出现，因为它们被认为比美国监管机构更负责任。
这一论点在很多方面都站不住脚:
CMHC宣称的使命是确保加拿大人的住房负担能力，通过人为地向房地产市场注入数十亿美元，巧妙地“完成”了这一使命。现在加拿大的住房比以往任何时候都更难以负担，他们的其他言论无疑应该受到质疑。如果CMHC的目标之一是防止不可持续的过度杠杆化，这是每个泡沫的典型特征，那么他们显然失败了，因为加拿大的抵押贷款债务已经超过了任何可以被称为可持续的水平。这种观点还要求你把常识放在一边，忽略可观察到的现实，因为数百万美元的待修房屋、对棚屋的竞购战和普遍的乐观情绪都是很容易辨认的狂热的例子。大多数—— 最糟糕的是，他指的是一家政府抵押贷款保险公司，该公司是反应最强烈的实体之一 作为一个能够防止泡沫发生的实体，它不可能首先提供推动繁荣的道德风险 说明生态系统严重缺乏 经济教育和对房利美和房地美的救助后的金鱼般的记忆。2008年全球金融危机之后，加拿大银行业因其在数十年周期性全球衰退中的弹性而赢得了稳定的声誉。
但我们必须问的问题不是加拿大金融体系近几十年来是否经历过危机，而是它是否经历过泡沫，就像上个周期发生的那样。
经济萧条的种子是在经济繁荣时期以不当投资的形式播下的，人为的低利率使不当投资有利可图，因此经济衰退的严重程度最终取决于不当投资在经济中的渗透程度。
可以肯定地说，经过十多年的全国性房地产不当投资，加拿大银行资产的很大一部分与住房相关，这将使加拿大银行在大规模市场调整的情况下面临破产的威胁。
但加拿大政府和加拿大央行(Bank of Canada)都表现出了干预的倾向，几乎肯定会阻止加拿大任何一家大型银行倒闭，将重大损失转嫁给纳税人。
加拿大无疑是一个富有的国家，拥有复杂的资本结构和丰富的自然资源，但这不会阻止痛苦的房地产调整发生。
虽然中央银行货币化的政府刺激可能会阻止名义估值下降，但相对价格将不可避免地回归到历史水平。人们希望，经济恢复理智将伴随着自由市场原则的回归和国家干预主义的减少。
作者简介:劳伦特·海因斯是伦敦大学金融系学生，在加拿大一家大银行谋求职业发展
来源:本文由米塞斯研究所发表
